La estrategia del ex – Ministro era controlar el crecimiento del gasto, financiar déficit con emisión y deuda con el mercado. Los ataques que sufrió desde adentro del gobierno por el gasto terminó minando la confianza del mercado. Seguro que se fue por todos los ataques, pero lo que pasó con las Leliq en junio debe ser el motivo que lo convenció.
Renunció el Ministro de Economía en el marco de una fuerte inestabilidad cambiaria. La vicepresidenta le echa la culpa al “festival de importaciones”. Las evidencias muestran que no hay excesos de importaciones, sino exceso de emisión monetaria por el desorden del Estado. Esto es lo que presiona sobre los dólares.
Desde octubre del 2021 se observa que el dinero en poder de la gente crece por encima de la emisión monetaria. Esto es un indicio de que aumenta la velocidad de circulación del dinero. Es un riesgo porque significa que el Banco Central pierde capacidad de control de la inflación y, por lo tanto, del dólar. Esto es lo que se viendo en el mercado.
Las cuentas públicas tienen una dinámica explosiva. El Ministerio de Economía las maquilla con la deuda que coloca sobre la par en el concepto “Otras rentas de la propiedad” pero la situación es cada vez más complicada. Hasta agosto, la cosecha y Ucrania meten dólares, lo que ayuda a la estabilidad cambiaria. El tema vendrá después.
El gobierno declaró la guerra a la inflación con los mismos instrumentos que viene usando hasta ahora. Sigue subestimando el impacto del exceso de emisión monetaria sobre los precios. Lo más contradictorio es que el propio gobierno necesita mayor inflación para licuar gasto público.
En el acuerdo se fijan metas de déficit y emisión monetaria expresadas en pesos nominales. A la vez, se presentan políticas que hacen improbable llervarlas a cabo. El Directorio del FMI tendrá que dar los “perdones” para que el acuerdo no se caiga.
Un punto crítico en la negociación con el FMI es la reducción de los subsidios económicos. Para ello es crucial actualizar las tarifas de los servicios públicos y eliminar la asistencia a las empresas del Estado. En este contexto, se gasta el doble en subsidios a empresas públicas que en la AUH.
Los especialista piden medidas integrales para frenar el componente inercial de la inflación. Dificultades para llegar a las proyecciones anuales, el control de precios cuidados y la emisión monetaria entre los temas abordados.
El mecanismo por el cual el BCRA cubre el déficit fiscal y luego absorbe los excesos de emisión con Leliq y pases se está agotando. Además de insostenible, es una forma muy regresiva de usar fondos públicos.
El uso abusivo de este instrumento llevó a que el 70% de su crecimiento se explique por los intereses que genera. Sin capacidad de absorción de la emisión monetaria, no queda otra que ordenar el sector público.
El Ministro de Economía había prometido 4% del PIB de déficit, el problema es que la gente no le acepta más emisión. El último intento que queda es subir la tasa de interés. Pero con esta fórmula es que “Cambiemos” perdió el gobierno
La vicepresidenta hizo público el enfático reclamo por un mayor incremento en el gasto público. Se puede aumentar el gasto nominal, pero no el real, porque la inflación lo licúa de manera automática. La propuesta de CFK, compartida por muchos argentinos, está en la médula de la decadencia argentina.