Pasada la cosecha volvió el déficit de cuenta corriente, la demanda de dólares ahorro sigue robusta y el gobierno nacional no está pudiendo renovar vencimientos.En este escenario primero cayó como buena noticia la ayuda de Estado Unidos y ahora es salvavida de plomo si el gobierno no gana las elecciones.Se complica el frente cambiario.
El dólar está pegado al techo, las tasas de interés y los encajes bancarios están altos y la gente demanda cada vez más dólares. Los analistas lo atribuyen a una conjunción de impericia política y una desprolija salida de las Lefi. Sin embargo, la caída de la demanda de pesos –causa central de la inestabilidad– es anterior a los reveses del presidente.
El dólar transita por el medio de la banda. Mientras se mantenga así no hay motivos de zozobra. Al contrario, implica que la banda está funcionando porque permite que el dólar se deslice atenuando cualquier tendencia a la apreciación cambiaria. Tampoco hay que esperar sobresaltos en lo que queda del año. Hay que acostumbrarse a vivir con la banda.
A casi a dos meses de haber salido bien del cepo para personas humanas y del crawling peg para ir a la banda cambiaria no hay moros en la costa respecto al dólar. Pero esto no implica que haya que quedarse con los brazos cruzados (esperando las elecciones). Hay que acelerar las reformas estructurales porque a la producción este dólar le está doliendo.
La salida parcial del cepo y la banda cambiaria lograron deslizar el tipo de cambio oficial sin mayores impactos en la inflación. Esto implica que ahora el dólar puede flotar sin volatilidad cambiaria. Sin embargo, desde el punto de vista de la producción la apreciación cambiaria se mantiene. Por eso hay que trabajar en la competitividad real.
Como se preveía, el aumento de importaciones trajo la caída del superávit comercial. Esto hace que, aun cuando el campo liquide divisas, el Banco Central no acumule reservas. Más preocupante aún es que deja expuesto que la estabilidad cambiaria se está sosteniendo con dólares prestados. Por esto es que la negociación con el FMI pasó a ser el tema crucial.
El peso se fortalece y la crisis en Brasil son nuevas complicaciones para algunos sectores de la economía doméstica, el debate se intensifica en detectar si el problema es el “dólar barato” o son “los altos impuestos que asfixian a empresas y consumidores”
Los argentinos que ya piensan en las vacaciones se frotan las manos pensando en Brasil. Ciertamente que la relación peso contra real favorece mucho al peso. Pero esto es una fuerte señal de alarma porque hay un déficit de balanza comercial de Argentina con Brasil reprimido por el impuesto PAIS. Impuesto que el año que viene no estará más.
Circulan rumores que el Banco Central estaría planeando salir del cepo y dejar de intervenir en el mercado oficial de cambios (MULC). No es nada raro. Es un esquema de tipo de cambio libre sin flotación administrada. Es decir, el dólar se determina por oferta y demanda. Para esto hay que tener la demanda de pesos consolidada. Sino, puede salir mal.
Nuevamente el dólar paralelo es fuente de preocupación. El gobierno reaccionó con audacia anunciando que intervendrá en el mercado del dólar paralelo para succionar pesos del mercado. Para que esta estrategia tenga éxito es imprescindible acelerar la implementación de las reformas que integran el Acta de Mayo.
El mercado cambiario se encuentra tranquilo, pero la economía está lejos de estar normalizada. La tranquilidad se explica por una conjunción de factores que buscan dar tranquilidad cambiaria pero son transitorios o no sostenibles en el tiempo.