Las exportaciones de recursos naturales tocan récords históricos y empiezan a destrabar la escasez crónica de dólares que marcó gran parte de la historia económica argentina. Lo que se abre ahora es una pregunta distinta: si el país logrará sostener ese impulso sin resignar competitividad en el resto de su economía.
El excelente desempeño de las exportaciones, particularmente del agro y la energía, aumenta la tensión sobre los sectores menos competitivos. La salida no es una devaluación ni el súper RIGI sino aumentar la competitividad modernizando las instituciones cambiarias, monetarias y tributarias y mejorando la infraestructura.
La combinación de superávit externo, ingreso de capitales y expectativas vinculadas al boom energético está llevando al tipo de cambio real argentino hacia niveles históricamente bajos. Aunque el escenario luce consistente con una etapa de estabilidad cambiaria durante 2026, el horizonte financiero y político de 2027 comienza a instalar dudas sobre la sostenibilidad de este equilibrio.
El acuerdo del Mercosur con la Unión Europea es muy auspicioso para la Argentina ya que su estructura productiva tiene afinidad con el consumo europeo. Los principales desafíos no pasan tanto por cuestiones externas, sino por revertir las trabas internas que erosionan la competitividad de la producción nacional.
En mayo la balanza comercial de bienes dio superávit de USD 600 millones. Se explica por las exportaciones de la cosecha. El número que hay que mirar es el de las importaciones que vienen creciendo sostenidamente. No sería un problema si Argentina fuera competitiva. El tema es que la balanza de pagos está precaria, agarrada por el bajo nivel de importaciones.
El impacto directo sobre la Argentina de las medidas proteccionistas de Trump es limitado. Sin embargo, los efectos indirectos pueden ser muy negativos. La mejor estrategia no es copiar el proteccionismo sino profundizar las reformas, incluyendo el acuerdo de libre comercio con la Unión Europea.
Antes del “meme coin” la noticia era que las importaciones estaban subiendo. Esto es natural dado que el crecimiento económico trae crecimiento de las importaciones. Pero para financiar el aumento de importaciones, sin generar crisis de balance de pagos, se necesita entrada de capitales. Y aquí es donde el “meme coin” le pega a las proyecciones.
El gobierno también logró revertir el déficit de balance de pagos que heredó en el 2023. En la reversión del desequilibrio externó jugó un papel importante la devaluación, el impuesto PAÍS y la recuperación del crédito. La devaluación y el impuesto PAIS no estarán en el 2025. Así que todas las fichas ahora están puestas en el RIGI para preservar el equilibrio externo.
El MERCOSUR no está cumpliendo con los objetivos de su creación. En lugar de ser una herramienta para facilitar y promover el comercio internacional, viene funcionando como un factor que potencia el proteccionismo. La mejor alternativa es volver a los objetivos fundacionales.
El proyecto de Presupuesto 2025 confirma el fuerte “ajuste” que se está observando en el 2024 y avisa que en 2025 el ajuste se mantiene. Lo más interesante son las proyecciones macroeconómicas hasta el 2027. Crecimiento sostenido del PBI, fuerte crecimiento de las exportaciones, dólar bajo y –lo más dudoso– bajo nivel de importaciones.
El mercado cambiario se encuentra tranquilo, pero la economía está lejos de estar normalizada. La tranquilidad se explica por una conjunción de factores que buscan dar tranquilidad cambiaria pero son transitorios o no sostenibles en el tiempo.