A pesar de los logros en materia fiscal y monetaria que logró el gobierno y de los apoyos que supo cosechar en las elecciones y la relación con Estados Unidos, el boom de inversiones extranjeras directas se hace esperar. El problema es el cepo cambiario que no deja entrar cuando está prohibida la salida. El 2026 tiene que ser el año del fin del cepo para siempre.
La flexibilización cambiaria es una respuesta sensata a una necesidad.Es probable que tenga un impacto negativo, pero controlado, sobre el proceso de desinflación y de recuperación de la producción y los ingresos. El aspecto más débil de los anuncios son las escasas referencias a las reformas estructurales del Acta de Mayo.
El gobierno desarmó las Leliq, controló la base monetaria y revirtió la inflación. Pero la demanda de pesos por parte de la gente no levanta. Por eso el riesgo de salir del cepo ya que la primera reacción puede ser compras masivas de dólares. El desafío es aumentar la demanda de pesos apelando sólo a la confianza de que ahora las cosas son diferentes.
El gobierno está logrando en su plan de corto plazo estabilizar la economía. Hasta ahora logró frenar la emisión monetaria desenfrenada y bajar las expectativas de inflación. Ahora va por recuperar la demanda de dinero. Es importante seguir construyendo confianza y estabilizar el mercado cambiario.
Circulan rumores que el Banco Central estaría planeando salir del cepo y dejar de intervenir en el mercado oficial de cambios (MULC). No es nada raro. Es un esquema de tipo de cambio libre sin flotación administrada. Es decir, el dólar se determina por oferta y demanda. Para esto hay que tener la demanda de pesos consolidada. Sino, puede salir mal.
El mercado cambiario se encuentra tranquilo, pero la economía está lejos de estar normalizada. La tranquilidad se explica por una conjunción de factores que buscan dar tranquilidad cambiaria pero son transitorios o no sostenibles en el tiempo.
El Banco Central dispuso que les venderá a las provincias sólo el 40% de los dólares que necesiten para pagar los vencimientos de sus deudas en dólares. El ahorro de divisas es irrelevante, pero los daños muy grandes. Se trata de otra medida inconsistente que delata improvisación y desesperación.
Los desarrolladores de edificios premium están en alerta: el cepo dificulta la llegada de insumos claves, que no se producen en el país, como ascensores, porcelanato, vidrios y equipos tecnológicos.
El gobierno dispuso prohibir los pagos en cuotas con tarjetas para adquirir viajes al exterior. La medida suscitó muchos rechazos, aunque tiene bajo impacto económico.
El retraso del dólar oficial con los “cepos” se traduce en aumentos de salarios y precios internos en dólares que afectan a los productores y en el bienestar general de la población.